南京管道保温 债市不雅察 | 商场关怀通胀情况

1南京管道保温

债市走势回来

上周债市收益率泛动下行，10Y国债活跃券收益率下行1.3BP至1.79，10Y国开活跃券收益率下行1.7BP至1.9540。前半周油价飙升加重通胀担忧，重叠2月通胀及出口数据预期，债市利率彰着转念；周四商场关怀同行活期自律升，债市心机有所配置，尤其是短端弘扬强势。资金面保合手宽松，DR001运转区间1.32-1.37，DR007运转区间1.44-1.47。

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]article_adlist-->联系人：何经理

图：10Y国债收益率走势

数据开头wind，限度2026.3.13

信用债

上周指数弘扬分化。权利指数中，万得全A和红利指数分辨飞腾0.36、1.65，上证指数下落0.03。债券指数中，10年以上国债及政金债下落幅度相对较大，10年以上国债及政金债、10年以上AAA信用债、10年AA+信用债分辨下落0.54、0.13和0.15。

图：信用债指数周度涨跌幅对比

单元： 数据开头：wind，限度2026.3.13

可转债

股估值面，限度3月13日，百元平价溢价率34.7，环比-1.56pct。债估值面， 限度3月13日，平价80元以下纯债YTM均值为-3.53，环比+2pct。

外洋

好意思国2月CPI、1月PCE通胀增速均符预期；四季度GDP增速有所下修；1月JOLTs岗亭空白预期回升。频数据败露好意思国经济增长读数回升，频职业数据角落，房贷利率。中东龙套合手续，对民众动力商场扰动加重，多国进军出台动力应付纪律。

图：好意思债收益率与通胀预期

数据开头wind，限度2026.3.13

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债市策略

基本面面

1-2月事济举座弘扬强于预期，尤其是出产和投资数据相对亮眼。具体来看，工业出产弘扬强健，反馈出我国中游制造的产业势较为显耀，和出口数据相互考证。制造业投资增速回升，主如若中游法子相对偏强；基建投资增速大幅，或与岁首策略发力相关。总体来看，经济里面分化彰着，以地产为代表的旧经济弘扬依旧偏弱，但以中游制造为代表的出口相关产业则至极强健，对举座经济形成有救助。

流动面

单据利率均上行，设备保温施工大行转为净买入，或反馈3月银行信贷投放节律有所提速；1年期AAA存单收益率下行至1.5325，后续存单到期限制升至位。总体来看，央行承接净回笼，但资金面仅小幅波动，大行净融出保合手在5.5万亿以上；本周将迎来税期，推敲到老例资金占用压力不大，且政府债净缴款压力相对中，斟酌举座扰动有限。

弧线结构面

1年短端收益率位于历史3-4分位隔邻，而10年长端收益率位于历史8-9分位隔邻，收益率弧线有所走陡。其中，国债10-1年利差位于历史37分位（前值30），国开10-1年利差位于历史22分位（前值20），国债30-10年利差位于历史67分位（前值54）。

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后市预测

中东场面的冲击逐渐被商场消化，但通胀预期对长债和长债的压制合手续存在；与此同期，同行活期自律升驱动存单利率超越下行，进而带动中短端举座弘扬偏强，期限利差持续走陡。策略上，提倡保合手中久期，关怀中短端品种。

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